樱桃落尽春归去，蝶翻金粉双飞。子规啼月小楼西，玉钩罗幕，惆怅暮烟垂。
别巷寂寥人散后，望残烟草低迷。炉香闲袅凤凰儿，空持罗带，回首恨依依。
译文
樱桃落尽，春天已经离去，只有那蝴蝶还翻飞着银灰色的翅膀双双飞舞。子规在小楼西面夜夜泣血鸣啼，倚着楼窗的玉钩罗幕了望，惆怅地看着幕烟低垂。
人群渐渐散去，小巷一片冷冷清清，只见袅袅残烟草色不清。炉里的香烟随风轻轻摆动，闲绕着香炉上的凤凰绘饰。但见她愁容满面拿着罗带，回首往事只觉仇恨绵绵。
注释
樱桃：初夏时结果实，古代有帝王以樱桃献宗庙的传统。《礼记·月令》中记载：“仲夏之月，天子以含桃(樱桃)先荐寝庙。落尽：凋谢之意。
翻：翻飞。
金粉：妇女装饰用的铅粉，这里借指蝴蝶的翅膀。全句意谓蝴蝶翻飞着银灰色的翅膀双双飞舞。
子规：鸟名，即杜鹃鸟的别名。古代传说失国的蜀帝杜宇，被其臣相所逼，逊位后隐居山中，其魂化为杜鹃。
首句写初夏的典型景物以寓危亡之痛。《礼记·月令》：仲夏之月，天子以含桃（樱桃）先荐寝庙。《汉书》：惠帝尝出游离宫，取樱桃献宗庙。李煜此时，宗庙莫保，樱桃难献，而樱桃又随“春归去”而“落尽”，伤逝之感良深。
这里的“春”，应包含“四十年来家国，三千里地山河”（《破阵子》）的和平豪华的帝王生活，“春”既“归去”，悔恨何及？紧接着“碟翻轻粉双飞”，与上句的情景极不调和，以粉蝶无知，回翔取乐，反衬并加深悔恨心情。
“子规啼月小楼西，玉钩罗幕，惆怅暮烟垂。”杜宇转化的子规在小楼西面夜夜泣血鸣啼，倚着楼窗的玉钩罗幕瞭望，惆怅的看着暮烟低垂。
公元975年（宋太祖赵匡胤开宝八年）十一月，金陵城破，李煜投降，南唐灭亡。次年春天，李煜被押送到达宋都汴梁，从此过着囚徒的生活。这是他在汴梁城中的悼国伤亡之作，直抒胸怀，感情十分沉痛。