初闻征雁已无蝉，百尺楼高水接天。(楼高 一作：楼南 / 楼台)
青女素娥俱耐冷，月中霜里斗婵娟。
译文
刚开始听到远行去南方的大雁的鸣叫声，蝉鸣就已经销声匿迹了，我登上百尺高楼，极目远眺，水天连成一片。
霜神青女和月中嫦娥不怕寒冷，在寒月冷霜中争艳斗俏，比一比冰清玉洁的美好姿容。
注释
征雁：大雁春到北方，秋到南方，不惧远行，故称征雁。此处指南飞的雁。
无蝉：雁南飞时。已听不见蝉鸣。
楼南：一作“楼台”。
水接天：水天一色，不是实写水。是形容月、霜和夜空如水一样明亮。
青女：主管霜雪的女神。《淮南子·天文训》，青女乃出，以降霜雪”。
素娥：即嫦娥。
斗：比赛的意思。
婵娟：美好，古代多用来形容女子，也指月亮。
仅从文本看，诗写深秋月夜景色，然不作静态描写，而借神话传说宛言月夜冷艳之美。首句以物候变化说明霜冷长天，深秋已至。次句言月华澄明，天穹高迥。三四句写超凡神女，争美竞妍。诗以想像为主，意境清幽空灵，冷艳绝俗。颇可说明义山诗之唯美倾向。
文学作品，特别是诗歌，它的特点在于即景寓情，因象寄兴。诗人不仅是写生的妙手，而应该是随物赋形的画工。最通常的题材，在杰出的诗人的笔底，往往能够创造出一种高超优美的意境。李商隐的这首《霜月》，就会有这样的特点。
此诗具体创作时间不详，冯《注》以为艳情诗。这是诗人在深秋月夜，登楼远眺所观赏到的景色时所写下的。