去年人在凤凰池，银烛夜弹丝。沉水香消，梨云梦暖，深院绣帘垂。
今年冷落江南夜，心事有谁知。杨柳风柔，海棠月淡，独自倚阑时。
译文
去年的这个时候在中书省，常与朋友们宴请酬唱，秉烛促谈，弹和推盏。沉香已经燃尽，香气飘洒了，深院乡帘垂，清消永夜，无穷趣，无穷意。
今年的这个时候，一个人孤独地在江南这月下之夜，心情几个能知？杨柳青青，习习柔风，细细的柳条在清柔的风下，徐徐的摇曳。淡淡月光下海棠花儿清香扑鼻，孤独地倚于阑干。
注释
凤凰池：元代中书省所在地。
弹丝：弹奏丝弦乐器。
沉水香消：沉香已经燃尽，香气飘洒了。沉水：一种名贵的香料，即沉香。
梨云梦暖：王建《梦梨花》诗：“落落漠漠路不分，梦中唤作梨花云”。
《小阑干·去年人在凤凰池》作于元至顺三年（1333年），皇帝听信奸臣谗言，将时任翰林国史院应奉的萨都刺贬为江南诸道行御史台掾史，离京南下任职，萨都剌对此深感不满和悲凉。
去年人在凤凰池，银烛夜弹丝。
“凤凰池”，指中书省。魏晋以来，中书令等官员掌管诏令文书等事物，能经常接近皇帝，深蒙宠爱，所以中书省被美称为“凤凰池”或者“凤池”。这里凤凰池应指萨都剌所在的翰林院。“弹练”，即弹奏琴、瑟等丝弦乐器，这是在筵席上所演奏的悠扬而又高雅的音乐。去年的这个时候，身处京城翰林院，夜晚友朋相聚，灯火通明，席间弹丝弄竹，高雅而又欢快。
沉水香消，梨云梦暖，深院绣帘垂。
“沉水”，即沉香，一种名贵的熏香料，又名沉水香，富贵人家常用来熏染居室。“梨云梦暖”来自唐人王建所作的《梦看梨花云歌》，此诗描写梨花如云的绮丽梦境，中有“薄薄落落雾不分，梦中唤作梨花云”一句。这种梨花云梦的典故曾被苏轼用在词中。萨都剌化用这个诗意，指自己当时所做的梦境也是如此温馨、雅致。